美联储给反弹“踩刹车” 美股波动性卷土重来

发布时间：2025-07-06 19:59:40 来源：学如不及网 作者：知识

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虽然距离美联储5月议息会议还有三周的美联美股时间，有关货币政策的反弹预期再次引发了担忧情绪。

多位美联储官员的波动鹰派立场及3月会议纪要的发布，令外界进一步评估激进加息和缩表的性卷潜在影响，中长期美债收益率上行对成长股造成持续冲击。土重

未来一周，踩刹车美国将公布关键通胀数据，美联美股乌克兰局势影响初步显现或给美联储带来更大的反弹政策压力，进而加剧市场的波动风险。

美联储立场愈发强硬

最新公布的会议纪要，让外界开始重新评估美联储打压通胀的决心。在利率问题上，3月决议声明中，联邦公开市场委员会（FOMC）以8：1的结果，通过了上调25个基点的决定。然而从纪要公布的内容看，如果不是考虑到乌克兰局势的影响，反对票可能远不止圣路易斯联储主席布拉德一人。与此同时，美联储也为未来多次50个基点的加息埋下了伏笔。

作为政策组合拳的另一部分，有关缩减资产负债表讨论的深入，也引发了广泛关注。面对通胀威胁，美联储暗示最早将从5月份开始，以最快三个月的速度，达到每月950亿美元的上限，进一步收紧整体信贷规模。作为对比，在上一轮2017~2019年缩表期间，美联储用了一年的时间才达到每月500亿美元的上限。

会议纪要所透露出的信息，与近期多位美联储官员的表态相符，多位中性和鸽派委员的态度已经发生转变，并呼吁尽快加息和缩表。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，在他看来，美联储理事布雷纳德的表态最令外界感到意外，美联储5月加息50个基点并公布缩表计划几无悬念。

潜在的物价加速风险，让美联储意识到了采取行动的紧迫性。施瓦茨向第一财经记者分析道，近期数据显示供应链状况有所恶化。随着乌克兰局势推高关键能源和非能源商品价格，加剧物流堵塞，与此同时，美国疫情趋稳使消费需求保持了弹性，供需矛盾继续主导价格压力，再加上劳动力成本上升，通胀粘性短期内将继续保持。

值得注意的是，美联储政策预期推高了中长期美债收益率。10年期美债收益率飙升，单周上涨超过30个基点，刷新2019年3月以来新高，扭转了此前收益率曲线倒挂的问题。

然而这并没有平息外界有关经济衰退的猜测，金融产品与服务分销商LPL Financial分析，这与市场对美联储的政策认知有关，而不是与经济基本面挂钩。具体而言，2年期美债收益率已经被一系列加息所消化，而缩表计划的公布对10年期国债收益率的影响更大。

圣路易斯联储主席布拉德上周驳斥了市场有关衰退的猜测。他表示，虽然乌克兰局势对一季度有所影响，2022年实际GDP（国内生产总值）增速将继续保持在2.8%，美国经济扩张可以持续很长时间。

布拉德还表示，美国目前的通胀与40年前相当，当时由于失去对通胀的控制采取了强硬措施引发衰退。他认为，这次美国经济能够承受这种激进的利率紧缩，并强调了强劲的劳动力市场。最新数据显示，美国初请失业金人数降至16.6万，创1968年11月以来新低。

市场波动性是否卷土重来

在上周一普涨后，由美联储加息引发的担忧情绪持续笼罩市场。投资者变得愈发谨慎，防御性板块和价值股重新成为市场主角。综合财经信息及分析应用程序提供商FactSet数据显示，必要消费品板块上涨领跑，紧随其后的是医疗保健板块和公用事业板块。

政策收紧预期推高了美债收益率，科技成长股估值体系遭遇重大挑战，资金出逃迹象明显。其中信息科技板块单周下跌4%，在标普500指数11个板块中垫底，半导体板块则受到供应链瓶颈及市场需求预警打压持续走弱，英伟达、美光科技周跌幅均超过5%。

资金继续流出美股。金融市场数据和基础设施提供商Refinitiv Lipper统计发现，在截至4月6日的一周内，投资者从股票基金撤出9.31亿美元，连续第二周外流。行业基金中，非必需消费品、工业和科技板块分布流出7.24亿美元、5.75亿美元和2.62亿美元，而原材料板块录得2.11亿美元流入。

科技股的疲软走势，打击了近期抄底的个人投资者。美国个人投资者协会（AAII）的最新调查显示，上周散户投资者看多市场的比例，已经降至24.7%，环比下降超7个百分点，与3月中旬美股低点创下的纪录相差无几。

如今，市场正在评估美联储提高到中性利率的速度以及缩表的影响，美债收益率上行背后的波动性有所上升。

高盛市场统计指标发现，整体金融状况环境正在收紧。衍生品市场上，投资者开始为新一轮波动提前准备。嘉信理财给第一财经记者提供的数据显示，近一周芝加哥期权期货交易所市场波动性指数（VIX）看涨期权未平仓量环比增长7.0%，看空期权环比下降0.1%，显示出市场对美联储政策影响经济和股市的担忧情绪。

随着美股新财报季开始，企业业绩也将成为市场波动的新风险点。以将率先公布业绩的金融板块为例，Refinitiv预计，因投行业务营收停滞不前，同时乌克兰局势存在风险敞口，美国六大银行的净利润将同比下降约35%。

资产管理公司Capitol Securities Management首席经济策略师恩格尔克（Kent Engelke）认为，目前市场缺乏流动性，无论股票还是国债。下一个股市催化剂就是财报季，市场希望更清楚地了解高通胀对各行业利润率的影响。

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