恒生前海基金邢程：港股市场曙光渐现 预计中国互联网行业将在本轮经济上行周期中深度受益

发布时间：2025-07-06 14:43:33 来源：学如不及网 作者：热点

近日，恒生互联恒生前海基金邢程表示，前海港股最艰难的基金渐现经济时刻正在逐步过去，曙光渐现，邢程看好港股互联网行业将在本轮经济上行周期中深度受益。港股邢程称，市场曙光上行看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的预计业将益重要地位，其中中国互联网行业作为中国经济最大的中国周期中深顺周期板块之一，预计将在本轮消费复苏和经济上行周期中深度受益。网行

具体看好的本轮细分板块方面：

（1）平台经济：此前压制互联网板块估值的最大风险因素之一的行业监管导向，目前已基本步入尾声，度受监管层在2022年陆续释放出积极信号，恒生互联定调支持平台经济健康发展，前海此前行业最大不确定性有望逐步褪去。基金渐现经济

（2）电商、邢程本地生活：看好实物型消费和服务型消费的修复速度和弹性，这得益于疫情防控政策优化节奏快于市场预期，居民未来收入预期及消费意愿有望进一步改善，同时也部分得益于同比低基数的帮助。

（3）在线广告：随着经济生产活动回归常态以及更多宏观激励措施的推出，国内在线广告行业或同样有望实现增速的稳步回升。另一方面，考虑到由C端消费者消费意愿复苏传导至广告主投放增加的滞后性，在线广告行业恢复速度或慢于电商和本地生活，但邢程仍看好其修复的幅度。

（4）游戏：2023年两点因素出现了积极变化，一是游戏版号发放已重启，且近期在获批数量、游戏类别、进口游戏获批数量、头部厂商获批数量等方面均出现诸多亮点，监管层定调发声也愈发积极；二是在宏观回暖的大背景下，居民线上娱乐服务支出意愿或将迎来提振，推动游戏用户 ARPU重回增长区间。

邢程表示，如果从2021年初起计算，港股本轮下跌已超过19个月，其在2022年的弱势或超出了多数人的预期。2022年四季度，随着内外部多方扰动因素的边际改善，港股市场终于迎来反弹。究其原因，邢程认为本次反弹得益于盈利（分子端）和估值（分母端）压力有所缓解，例如此前美联储紧缩和地缘局势紧张影响了流动性和风险偏好，最终在估值的分母端有所体现；而国内经济增长放缓影响了企业盈利，在分子端也有所体现。

邢程称，目前来看，上述对香港市场分子和分母端造成扰动的内外部因素，依然在向着改善和缓和的方向发展。具体而言，国内方面，政策或将加大力度以恢复经济增长动能。疫情防控优化措施、地产和平台经济的支持政策相继推出，进一步明确了下一阶段政策方向，这不仅提振了市场信心，同时也令2023年中国经济增速重回正轨更加值得期待。

在流动性方面，尽管美联储近期表态依然偏向鹰派倾斜，但其已确认将放慢加息的步伐，并且很有可能在2023年上半年停止加息，美国通胀和美债收益率见顶回落，邢程相信2023年海外和离岸市场的流动性环境较2022年或将明显改善。尽管在港股市场向上修复的过程中可能仍有波折，例如近期疫情爆发所带来的不确定性等，但邢程认为后续国内经济增长动能恢复带动企业盈利回升，将为更为持续性的上涨提供支持和催化。

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