博时基金王祥：黄金市场节前呈探底回升 蓄势向上的动能正在累积

发布时间：2025-07-09 17:15:12 来源：学如不及网 作者：知识

国庆节前最后一周，基金节前积黄金市场呈现探底回升表现，王祥尽管美联储快速加息预期仍压制金价，黄金但北溪管道爆炸所引发的市场升蓄势向上地缘冲突升级预期，也引导了部分资金回流黄金资产。呈探国内投资者申赎表现整体平缓。底回动

国人欢度国庆佳节之时，正累国际黄金市场却表现得并不平静。基金节前积节前由英镑和日元引发的王祥美元抢购潮，一度导致包括黄金在内的黄金资产被无差别抛售，国际金价最低承压至1600美元附近。市场升蓄势向上之后随着英国央行无限购买长期国债以打破养老金市场的呈探“死亡循环”，市场短期恐慌得以瓦解。底回动10月2日芝加哥联储主席埃文斯谈及当前的正累加息的速度如此之快，以至于美联储无法准确衡量其举措对市场的基金节前积影响，令市场再次展开了利率上行难以维系的遐想，美债十年期利率在短短5个交易日里快速下行40BP，仿佛市场自发完成了一次“降息”操作。实际上，由于近期地缘政治升温，美元流动性收紧等带来的不确定性影响，全球金融市场的波动率都处于非正常水平，这在一定程度上归结于仓位快速调整所带来的冲击效应，而相对较高的波动率也增加了黄金作为避险类资产的吸引力。

10月7日，美国9月非农数据继续维持在较好的状态，失业率降低至疫情以来最低水平，8月职位空缺数据比例从7月的6.8%大幅降至6.2%，为过去15个月以来的低点。零售行业的空缺比例已降至2019年以来4.8%的平均水平，空缺职位的大幅回落可能表明就业市场的紧张程度有所缓解，有利于未来薪资成长方面的压力减缓。因此尽管失业率新低强化了11月继续75BP的加息幅度，但未来继续迅猛加息的迫切性却有所下降。

最后在地缘政治方面，在北溪管道爆炸后，克里米亚大桥也出现了爆炸事故，整体地缘影响仍将呈现螺旋形上升的状态。在欧美金融集团国家，随着美元流动性的回收与利率水平的走升，不断有经济体面临金融市场稳定性的压力。而俄罗斯的作战不利，目前似乎并未动摇资源国合作的决心，OPEC+意外宣布在后续2个月减产200万桶/天，促使原油再次成为最耀眼的明星。由此来看，全球围绕地缘与通胀的博弈并未有消减的迹象，黄金在此背景下蓄势向上的动能正在累积。

美国9月非农表现强于预期。美国政府上周五公布的数据显示，9月份美国新增就业人数增加了26.3万人，略好于预期，但创下2021年4月以来最小增幅。在受到密切关注的工资数据中，平均时薪环比增长0.3%，与预期一致，同比增长5%，增幅仍远高于疫情前的正常水平，但比预期低0.1个百分点。

美国制造业PMI显著下滑。美国供应管理协会（ISM）最新数据显示，9月ISM制造业PMI跌至两年多以来低点，接近完全停滞，制造业订单在4个月内第3次收缩。9月ISM制造业PMI降至50.9，低于预期，也低于8月份的52.8。ISM新订单指数降至47.1，也为疫情爆发前几个月以来的最低水平，表明需求正在走软。ISM制造业物价支付指数降至51.7，是2020年6月以来的最低水平，可能反映了石油、金属和其他大宗商品价格因全球衰退担忧而回落。ISM就业指数也在5个月内第4次萎缩，这可能是劳动力市场依然紧张和需求放缓的共同结果。

英国汇债剧震引发黄金抢购潮。在近期英镑汇率与债市剧震之时，一些英国人纷纷涌向黄金这一最近失去光彩的避风港。在总部位于英国的经纪公司BullionVault，英国用户上周开立账户购买黄金的数量是平时的两倍多。而在伦敦历史悠久的哈顿花园珠宝区经营硬币交易商J Blundell Sons，也表示近期黄金购买量呈指数级增长。

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