又一算法稳定币脱钩！“Terra式”悲剧或重演？

发布时间：2025-07-06 19:07:43 来源：学如不及网 作者：综合

来自：金十数据

今年，又算演在多重因素影响下，法稳加密货币市场山崩地裂，定币危机四伏，脱钩前有比特币、悲剧以太坊腰斩，或重后有Celsius遭疯狂挤兑、又算演三箭资本面临清算危机。法稳

与此同时，定币各路“稳定币”也难逃厄运：作为加密货币市场第三大稳定币，脱钩“算法稳定币”UST和其姊妹代币，悲剧“币圈茅台”Luna遭遇死亡踩踏，或重UST从1美元/枚暴跌至26美分/枚，又算演Luna币值一度蒸发99%后，法稳就连加密货币市场第一大稳定币USDT也顶不住了。定币有数据显示，在短短三天内，USDT两度“脱钩”。

而眼下，由波场创始人孙宇晨在算法稳定币TerraUSD崩盘之前推出的、具有争议的稳定币USDD也难以维持与美元的挂钩。

USDD也是一种所谓的“算法”稳定币，1枚USDD本应始终值1美元。但在6月20日，USDD跌至93美分/枚的低位。而为了防止挤兑潮的出现，USDD的创造者已经积累了价值近20亿美元的比特币和其他加密货币储备，以提供缓冲。

这种情况导致人们担心，USDD可能会重蹈TerraUSD或UST的覆辙，像它们一样“脱钩”，最终以崩溃告终。5月，UST的崩溃引发了加密市场货币的更广泛抛售，而最近几周日益加剧市场流动性危机使抛售潮愈演愈烈。

负责监督和管理USDD的波场（Tron DAO Reserve）表示，鉴于USDD的“去中心化”性质，其价格会出现一定程度的波动是可以预料的。上周，波场在上写道：

“USDD一定百分比的波动是不可避免的。目前，市场波动率维持在3%上下，这是可以接受的范围。波场将密切关注市场动向，并采取相应行动。”

6月22日，USDD的交易价格约为97美分/枚。

尽管担心Terra2.0的出现，但专家表示，这种情况不太可能发生，理由是USDD的规模要小得多，而且加密货币投资者对USDD的接受度也很低。

USDD是何方神圣？

在5月初UST开始跌破1美元/枚的前几天，波场推出了USDD。过去一周，在抛售加剧的情况下，USDD的交易价格一直低于“与美元挂钩”的预期水平。

USDD实现与美元挂钩并不是背靠大量现金和其他类似现金的资产，而是运行一种复杂的算法，即借助一个名为波场币（Tron）的相关加密货币，来维持USDD与美元1：1等值。这与Terra的UST的运作方式别无二致：每一枚UST创建或销毁，就会对应一个名为luna的姊妹币销毁或创建。依托这种方式，稳定币不需要依靠大量资产储备，就能实现与美元的挂钩。

而USDD与UST的另一个相似之处在于，为了提振价格并防止投资者批量离场，它已经囤积了大量其他数字代币作为资产储备。作为前车之鉴的Terra也曾为了维持UST“稳定币”的地位，购买了价值数十亿美元的加密货币，但这一举动最终被证明是徒劳的。

惠誉评级金融机构高级主管Monsur Hussain表示，USDD使用加密货币作为储备使其面临与UST类似的风险。Hussain补充说：

“在动荡时期，加密货币之间的价格高度相关。”

USDD还为投资者的USDD存款提供高达39%的利率。早前，加密货币借贷平台Anchor同样吹捧为持有UST的投资者提供高达20%的收益率。而现在，许多投资者认为，如此高收益率是不可持续的。

“波场币与USDD之父”孙宇晨是一名擅长造势的加密货币企业家，与Terra的创始人Do Kwon一样，孙宇晨经常使用来宣传他的项目，并与自己的批评者们对线。在过去，孙宇晨曾数度卷入争议和宣传噱头。2019年，他以460万美元拍下巴菲特午餐，但随后“因病缺席”。时隔一年，这场昂贵的“双向奔赴”才得以实现。

不会走Terra的老路

不可忽视的是，USDD和UST之间存在一些显著差异。

一方面，USDD远不及Terra规模庞大：鼎盛时，Terra的UST和Luna代币的总价值高达600亿美元。基于此，分析师表示，如果USDD也崩溃了，那么将不会像Terra那样使加密市场元气大伤。

加密数据公司Messari的研究分析师达斯汀·蒂安德（DustinTeander）表示，“USDD在加密货币市场的地位，还不足以获得与UST等同的影响力”。Teander补充说，USDD的使用远不及崩盘前的UST那么广泛。

根据公共区块链记录，在波场区块链上，持有波场币的账户大约1万个。而在以太坊区块链上，只有100多个账户持有波场币。Hussain说：

“即便USDD真的崩盘了，它也不会像UST或LUNA崩盘那样导致同样程度的蔓延或恐惧。”

与仅由加密货币部分抵押的UST不同，USDD旨在超额抵押，这意味着其资产始终超过流通中的USDD数量。

波场方面表示，其资产储备包含总价值超过19亿美元的比特币和其他加密货币，这其中，稳定币USDC和Tether赫然在列。此外，USDD的供应量仅约7亿美元。用Teander的话来说，这减少了Terra式崩溃的机会。

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