A股八月寒气频频，金秋行情是否可期？中信保诚基金权益基金经理们做出解答

发布时间：2025-07-09 13:46:30 来源：学如不及网 作者：探索

8月市场经受住了中美关系紧张的月寒冲击，风险偏好仍在修复过程中，气频秋行情否权益体现为国产替代为主线的频金电子行业涨幅较大。同时，可期能源紧张再度发酵，中信煤炭、保诚石油石化板块涨幅较大。基金基金经理另一方面全国各地疫情的出解反复，或对消费板块整体下跌有一定影响。月寒时间进入9月，气频秋行情否权益市场又将有哪些变化？频金哪些结构性机会值得关注？来听听中信保诚基金各位权益基金经理们如何研判。

权益投资部总监 王睿：基于三年一倍的可期收益目标，寻找有保护的中信成长

宏观层面，美国CPI低于预期，保诚国内也顺势调降了MLF和LPR利率，基金基金经理货币政策仍然相对宽松；但社融数据不好，传统产业吸纳资金的能力和意愿并不理想，经济走弱的趋势或许没有改变。美国面临中期选举，频繁在台海做文章，国内相对有定力，同时国产替代的步伐更加迫切。全球气温异常带来阶段性和区域性电力短缺，目前来看对于生产生活的影响有限，但目前看下来欧洲冬季缺乏能源的现状很难改变，国内的化工品，工业品的出口或仍然会保持乐观。

投资策略方面，战术上短期从适度发散慢慢往中报及三季度业绩确定的品种聚拢。长期依然关注电动车，新能源，军工，财富管理，新材料等成长板块；短期可关注相对底部的化工，家居等板块的反弹机会。

研究部总监 吴昊：在优质商业模式中寻找胜率和赔率空间

当期对于经济的展望有所下调，市场短期定价经济复苏或不及预期，顺周期资产承压，但二十大临近，市场可能转向交易二十大之后的改革或经济刺激，需要跟踪人事、政策等信号的释放。

极端天气导致丰水期来水偏枯，而用电需求攀升，出现了比去年更早的有序用电矛盾，叠加欧洲能源危机，能源紧缺可能成为新的投资线索，可能利好：1）类似去年，下游高景气但供给紧张的高耗能环节；2）中俄能源成本和获取能力差异导致的机会；3）电网一次设备及集中储能设备。另一方面则可能利空价格缺乏弹性而产量受损的制造业资产。

就市场情绪而言，疫情后复苏的被阶段性抑制，重启的时间点及效果需要观察二十大释放的信息，个人中性偏乐观，基本面的主要压力来自美联储加息至中性利率以上后，海外衰退对A股定价的影响。

张弘：聚焦生活变迁 追求高胜率成长

货币依然宽松，但信用创造不足，金融市场流动性充足，市场或不存在大的系统性风险。经济依然比较疲弱，电力紧张又带来了很大扰动，在品种挖掘方面需要更细致的工作。

孙浩中：泛制造成长型选手

过去一个月，市场风格以中小市值为主，对高景气资产和新技术方向给予极高关注。新能源板块内部分化严重，光储持续新高，而电动车板块承压。部分设备类公司已经达到目标价，全面进攻的板块尚不明朗，相对关注估值较低的锂电板块，以及景气度较高的储能板块。

刘锐：科技产业周期的追随者，长期专注于科技创新方向投资

近期国内疫情继续多点散发，暑期旅游旺季即将结束，常态化核酸或能够有效管控疫情扩散。海外市场来看，欧美通胀持续超预期，美联储持续加息打压通胀，海外股票市场从交易加息向交易衰退转换，铜、石油等大宗商品价格持续下行。

回到科技成长领域，近一个月风格分化严重，中小盘股票占优，大盘成长下跌调整。从组合结构来看，整体思路仍然是中长期逻辑好的行业和公司，面向中长期alpha积极布局。个股上，考虑到穿越周期的能力，我们会更倾向于关注优质公司，关注方向仍然聚焦在新能源车、光伏、军工、医药、电子等科技成长板块。

吴振华：聚焦硬科技，争当锋利的茅

2022年有较大的经济下行压力，国内部分地区疫情恢复后情况仍有待跟踪，可能对供应链造成一定的干扰。海外的风险主要来自于美联储的加息预期，关注后续美联储的加息会议预期，关注乌克兰局势的边际变化。往后看，需要关注联储加息预期对成长类资产的影响，国内疫情恢复后对下游需求的拉动情况，上市公司的中报情况、相关上市公司的解禁情况。

投资策略方面，从长周期角度来说，驱动产业链的核心逻辑或仍是国产替代。从中期角度，消费电子下游需求疲软，光伏、新能源车下游需求较为景气。从选股角度，可围绕下游是光伏、新能源车进行产业链的布局。中国晶圆厂建设进入高峰期，设备、材料的需求较为旺盛。下半年边际变化弹性较大，可关注设备材料方向。

闾志刚：聚焦大消费和医药

从目前来看，消费板块中除了农林牧渔与经济周期相关性不大以外，主要行业的投资逻辑均存在不足：食品饮料受制于经济周期、消费能力和消费预期转弱，医药生物则受制于医保集采政策。在这种情况下，资金依然流向政策支持、景气度良好的一些行业，消费处于弱势的情况短期内可能难以改变，但消费的估值经过一年多的消化后，可能泡沫减少，医药股的估值还处于相对低位，从概率上来说，目前的消费板块的确提供了比较好的一个长期机会，但短期来看，除非政策或者资金改变预期，消费或依然不是阻力较小的那个方向。

消费的投资机会或来自于这样几个：一是市场对消费预期的真正改变，二是目前优势板块的投资机会减少或丧失、同时消费的比较效应出现，三是消费板块中结构性的一些小的机会。前期，我们认为消费板块从今年下半年到明年上半年会逐渐好转，一方面是基数原因，另一方面是比较差的二季度已然过去，但从基本面的情况来看，本轮消费的恢复需要时间，如果没有强力的外力改变预期，消费的恢复很可能是滞后和缓慢的。关于后市，一方面坚守那些已经回到相对合理估值的优质的公司，另一方面寻找消费板块里面结构性的一些投资机会。

管嘉琪：深耕消费行业，擅长在成长性和商业模式中寻找最优解

当前消费处于弱复苏状况，其中既有经济较弱的原因，也有消费场景受限以及消费信心不足的影响。中长期看，消费具备较大机会，但是短期市场对于需求复苏节奏缺乏信心，对明年需求恢复也存在一定担忧，短期市场或仍以震荡为主。在需求较弱的阶段，主要关注必选消费及格局好、品牌力较强的公司，农业、汽车等有自身周期以及产业变革的行业也值得关注。

江峰：注重安全边际，以PB-ROE框架精选高质量证券

低位区间，蓝筹估值具有性价比。随着流动性的宽松，市场或将维持震荡向上的趋势。

夏明月：践行稳健价值投资理念，挖掘稳定、持续的回报

7月宏观数据表现低预期，社融信贷数据总量和结构表现都不太好，但是近期的降息、信贷会议、对房地产问题的解决也体现出一定的稳定经济增长的预期，3季度宏观数据环比改善或是大概率事件。宏观流动性保持宽松，微观流动性新发基金略有好转，但尚不明显，观察持续性，特别关注美国通胀、jacksonhole会议以及人民币汇率波动对流动性影响。

中报披露完毕，分析总结明确行业发展趋势，关注景气持续、底部反转的行业。

吴一静：基于自上而下和中观行业比较的价值投资

市场对经济预期仍然偏弱，且7月社融数据低于预期，体现实体信贷疲弱。在此背景下，货币政策维持宽松，8月MLF和LPR利率超预期下调，国债利率下行至阶段性新低，剩余流动性环境有利于市场。

9月市场或延续区间震荡格局，风格上成长依然偏占优，而9月经济小旺季可关注环比改善幅度，如消费、开工等可能会带来相关行业的修复。四季度市场关注风格切换的概率较大，但具体切换方向需要关注10月前后的政策变化。

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