美元指数10月初显疲态，但强势周期尚未结束

发布时间：2025-07-06 15:19:18 来源：学如不及网 作者：焦点

美元预计不会大幅走跌。美元

在刚刚过去的指数周期10月，美元指数显露疲态。月初不过，显疲分析师认为，强势美元指数的结束走软只是暂时的，在美联储减缓和停止加息的美元情况下，美元仍有继续走强的指数周期动力。

美元10月录得年内第二次下跌

衡量美元对一篮子主要货币的月初ICE美元指数（DXY）在10月累计下跌了约0.5%，虽然跌幅不大，显疲但却是强势年内除了5月外，美元指数第二次录得月度下跌。结束同时，美元若以10月27日的指数周期低点109.53计算，美元指数在10月累计下跌了4.6%，月初也录得了自2021年7月以来该指数从此前高点回落的最大跌幅。在11月美联储利率决议前，美元指数也始终在111一线附近徘徊，较9月底创下的20年高点跌去近300个基点。

此外，美元的持仓数据也显露出其疲态。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新的数据显示，截至上周三，期货市场上美元净多仓的押注已减少至113亿美元，为3月以来最低。近几周，欧洲天然气价格回落、英国政府换届、日本当局干预外汇市场，提振了欧元、英镑和日元等今年对美元跌幅最大的货币，令美元的吸引力下降。更为重要的是，在周四最新利率决议公布前，市场一度押注美联储将政策转向，放缓加速幅度。三菱日联的外汇分析师哈德曼（Lee Hardman）在上月底的一份报告中写道，市场参与者开始更严肃地思考，美联储大幅加息还能持续多久，这使得美元出现短线回调。

美联储暂缓加息也阻止不了美元走强？

在美联储最新利率决议公布后，美元空头再次遭遇“逆风”。虽然美联储主席鲍威尔证实了市场此前预期，称将放缓加息幅度，但却同时表示，“美联储终端利率将高于9月会议时的预期”。在这一似“鸽”实“鹰”的表态后，今日亚太交易时段，美元指数小幅回升至112附近。

路透对外汇策略师进行的一项调查也显示，超过三分之二的分析师（44人中的30人）认为，美元的下跌是暂时的，美元仍有足够的动能重回或涨超此前高点。其中，认为美元将重回近期高点的分析师有22位，认为在年底前将突破此前高点的分析师有8位。

荷兰合作银行（Rabobank）的外汇策略主管弗利（Jane Foley）表示：近期，许多人都在谈论美联储转向，但不论本周会议后，美联储会否放缓加息，都不会严重削弱美元。“投资者需要投入高风险货币，才能让美元大幅贬值。”弗利称，“只要美联储仍在升息，即使是小幅加息，美元也不存在贬值的条件。”

前美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）周三也表示，即使像一些市场人士预期的那样，美国通胀在2023年上半年见顶，且令美联储放缓甚至停止当前的加息行动，美元明年还是会得到“助力”，因为不论如何，美联储的加息幅度都仍比全球其他央行更大，而这一直是推动美元上涨的动力。此外，他指出，“未来美元持续走强的最大原因可能是美联储每月削减950亿美元的资产负债表。美元供应会因此稳步下降，这也有利于提升美元价值。”

尚渤投资管理公司（Thornburg）的董事总经理兼基金经理王磊也对第一财经记者表示，美联储放缓加息并非不加息，从利率平价角度，美债与其他国债的利差仍会使得美元资产存在吸引力。并且，今年美元大幅走强的另一个因素在于全球避险需求。以往，瑞郎和日元也是传统的避险货币，但今年因为欧洲和日本本身面临一些逆风因素，美元成为全球投资者避险的主要选择，而这种避险需求接下来也仍会存在。

但分析师同样认为，美元接下来的涨势不会再像今年此前这样猛烈。渣打银行的G10外汇策略负责人英格兰德（Steve Englander）表示：“我们仍然认为美元会是全球表现最好的货币，但这不代表美元能像此前一样对几乎所有全球货币再继续上涨数个百分点。美元接下来可能对某些货币继续走强，但对其他一些货币可能会持平甚至走跌。”

王磊也告诉记者，外汇市场交易确实往往存在一种趋势性，但没有任何一种货币是“没有上限，能涨上天的”，美元指数可能已接近顶部。

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