谭雅玲：欧元前因后果与生死未来

发布时间：2025-07-09 13:39:12 来源：学如不及网 作者：知识

来源：经济学Economics

谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

欧元是谭雅当前热门话题，预计欧元生死存亡将是玲欧2023年重大事件。目前透过欧元方方面面，元前因后无论主观或客观都聚焦欧元困难重重，果生其中包括竞争对手设计战略、谭雅酷热气候自然事态、玲欧俄乌环境敏感事件等等，元前因后一系列情形与指向都以不利于欧元为焦点，果生欧元厄运难逃将是谭雅美元一直追求与对标的最终目标。

1、玲欧前因——欧元挑战了美元的元前因后霸权地位。欧元问世之后导致国际货币体系一波三折，果生欧元之前国际货币体制是谭雅美元一支独大，欧元创立之后国际货币体制为美元、玲欧欧元、元前因后日元的三足鼎立，随后2007年伴随英镑崛起的国际货币体制重回美元一只独霸。虽然目前欧元并未消失，但实际欧元生存已经面临货币危机边缘，欧元垂死挣扎并非耸人听闻。由于欧元创立使得美元货币影响被分化，欧元从分散偏弱货币组合成与美元具有抗衡的市场力量是美元不能容忍的根本。毕竟美元一支独大过去现在未来并无挑战对象，而欧元问世直接使得美元份额面临欧元区域性的主要货币融合形成竞争性比较。因此，国际货币体系呈现美元占比60%、欧元占比24%或竞标态势两极分化局面，这使得德国马克、法国法郎、意大利里拉等欧系货币从占比5%上升至组合占比仅次于美元地位。然而，至今为止欧元一直无法进入结算、交易以及定价机制范围，欧元国际生存根基并未建立国际货币体制或权威体系，这也是欧元问题的根本，外部体系折射欧元像浮萍一样，飘萍断梗随波逐流和飘泊无定的身世是欧元致命所在。反之，面对欧元产生的挑战格局，美元极致抵制与针对战略超级发挥，尤其美元充分应用美元特权优势，在市场扩张上扩大美元机制的覆盖率与影响力，美元从金融资产向商品、资源、能源、农业产品全面扩散与发力，美元定价与报价无法替代与抵制是国际金融和国际市场现实与未来。即使英镑独立于欧盟之外，伦敦又是纽约之后世界第二大国际金融中心，包括现货、期货、衍生品等报价均是美元，并非英镑报价，这足以表明美元体系无视欧元挑战，甚至主观刻意针对欧元竞争的战略战术则格外清晰透彻，欧元走到今天不堪局面隐含美元功力与设计的威力与作为。

2、后果——欧元无法维持区域合作机制。欧元运行已经23年，首先从价格走势看，欧元从偏强到弱、再强到弱、由弱到强、再弱难强四个阶段。第一阶段：偏强到弱——1999年欧元问世1.17美元起步，仅仅两个月就上升至1.19美元，随后一路走跌至2000年10月0.82美元；第二阶段：再强到弱——欧元反弹至2008年4月1.60美元之后一路下跌至2014年1.04美元；第三阶段：由弱到强——2018年欧元上至1.2656美元后下行至2020年3月1.06美元；第四阶段：再强偏弱——2021年1月欧元上至1.23美元一直下行至近期0.9995美元。汇率运行之间的大起大落使得欧元自主性、向心力、协调性渐渐丧失主见、主观、主动局面。其次从货币经济角度看，欧元问世欧元区经济3%左右的增长背景到2010年欧债危机欧元区经济不及1.5%的增长，再到目前欧元区经济不足1%的增长，欧元货币不仅没有提升欧元区经济，反之货币合作严重拖累经济增长水平与趋势，尤其成员国之间经济分化更加严重，甚至目前已经有所颠覆欧元合作机制的基础，唯有的货币政策权衡也面临无法自主、自决、自立的形势。最后从政治经济合作角度看，俄乌事件是最好的验证与说明。面对石油、能源与天然气的缺失，欧元区态度四分五裂，仅德国作为欧元最大主导成员国，其立场态度与其它欧元国家存在严重分歧，目前事态进展在于俄罗斯可能会近日按时重启北溪一号天然气管道，届时运营规模虽然低于正常水平，但有望恢复到7月11日之前水平。在输气管道养护工作接近尾声之际，北溪一号管线小批量输送天然气。北溪一号天然气管道的运营情况牵绊市场神经，但该管道占俄罗斯向欧盟出口天然气的1/3以上。这已经明显折射欧元区分化局面的缩影，欧元面临机制不完整和不健全分化风险在所难免，欧元后果非常不乐观。当下市场期待在于欧央行即将采取的加息举措，但期望渺茫。一方面是欧元区最新通胀已经达到8.5%的新高，欧元基准存款利率为负数，即使欧元加息也难以抑制欧元区通胀，反之或将进一步压制欧元信心和加剧市场炒作投机欧元风险，利差套利将严重打击欧元心气与凝聚力。另一方面是欧元区面临资源商品成本价格压力已经不可承受，近期酷热风险加剧能源依赖将是欧元遭遇雪上加霜严峻性。欧洲高温之下用电需求激增，之前欧洲早已因天然气供应危机呈现不安逸的恐慌局面，目前高温干旱导致水力、风能等可再生能源发电量下降，欧洲凶多吉少再陷恐慌局面。目前西班牙水力发电为20年来第二低，法国水力发电降至10年最低，葡萄牙水力发电量仅为去年6月的1/4。加之前期俄乌事件引起能源荒和粮食荒已经是欧元问题严重至极，乌克兰引发粮食短缺忧虑导致玉米等农作物影响严峻，巴黎市场期货自本月初上涨10%，欧元面临问题越来越多且越来越重，欧债并非是主要问题，系统性不良将是颠覆欧元的重要因素之危，心理压制将使得欧元难以运行下去。

3、生死——欧元退出早有准备并无危机。当今世界美元为全球化，欧元创举是区域化，显然欧元挑战了美元主张与模式，欧元生死与货币竞争格局紧密关联。目前欧债引起利差悬殊以及经济差异或是欧元致命所在，货币信誉在于货币使用与支付弱化，然而至今欧元所占比重下降意味欧元信誉下降，欧元瓦解是内部无法运行之核心所在。纵观国际贸易，欧元区对外贸易往来多用美元少用欧元的事实将不利于欧元生存和持续，欧元货币使用一直被排斥或无法正常发挥，双币并行怡然是欧元区现实与事实。同时国际外汇储备当中美元份额减少依然是一支独大，美元58.88%占比远比欧元23.7%高出许多。目前市场对欧元关注为焦点，欧元前途已经至山穷水尽疑无路的悲惨境地。预计2023年将是欧元了断之年，但是市场不必担忧欧元危机，毕竟欧元成员国独立的资质较高，发达国家为主的特性是欧元刻意规避危机重点。2010年欧债危机是伪命题，欧元依然运行至今，如今市场又再度炒作欧债危机，这依然是伪命题，但所不同的在于欧元汇率不如当年，欧元价值瓦解无法避免，欧元经济不如当年，目前经济四面楚歌，尤其是俄乌事件带来的能源危机才是欧元至死毒药，这其中纵容杀手则是美元，并非是能源本身，美欧货币竞争才是本质与前景核心。美元以俄乌事件作为欧元收官之举是欧元短板与软肋必然性所在，欧元推出并为风险，实际欧元使用已经在淡化、弱化之中，欧元消失只是一种形式宣言而已。

预计周四欧央行例会加息50点概率不大，或许只会加息25个点唯一可能，央行加息试探性比较符合行情与基本面。然而，欧央行加息将带来市场炒作情绪将是核心。一方面可能是欧元上升加大，其顺应美元需求主导是关键。毕竟下周美联储加息最大障碍就是美元升值，美元主导市场或炒作欧元加息借题发挥为大概率。另一方面可能是欧元下挫短暂加大，预期不及或是短暂情绪发散为主，但市场依然以美元需求为主导风向是关键。欧央行加息或并不是欧元积极迹象，反之颠覆性压力将进一步上升，欧元经济面将是欧元难以维系之命脉，欧元短多长少将是应对侧重。

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