保代带病闯关 维峰电子IPO路有多远

发布时间：2025-07-06 20:00:33 来源：学如不及网 作者：知识

文 | 二掌柜  编辑 | 德小强

8天前，保代盛培锋提心吊胆。病电I多远那一天距离他保荐的闯关创业板项目维峰电子上发审会议还有一个星期，他收到了一纸监管决定，维峰因为广东一个项目敷衍了事，保代让上交所拍案而起，病电I多远被警示了。闯关令盛培锋意外惊喜的维峰是，问题一大堆的保代维峰电子在8天后闯关成功。不过，病电I多远距离证监会批准维峰电子注册还有一段时间，闯关幸运之神会再次降临吗？维峰

作为的保代，维峰电子的保代上市令盛培锋很揪心，2021年6月就向深交所创业板提交了上市申请，病电I多远可是闯关维峰电子一堆的问题，比如2020年12月跟四家机构股东签署了对赌协议，若2023年底没有登陆A股或者被并购，实际控制人就要回购股东股份。作为家族企业的维峰电子，一家三口实际控制了87.21%的股份，距离提交上市申请只有6个月时间，很显然对赌引入的股东有突击入股的嫌疑。维峰电子说，提交上市申请，对赌协议自动中止履行，只有撤回材料、证监会或者交易所否决，才会恢复对赌。

很显然，维峰电子的对赌协议破解了IPO监管的局，在文字上不受任何监管的约束。不过，对赌才是真正的局，为了达到上市时间要求，需要业绩支撑，业绩支撑就需要销售系统配合。往往对赌结束，套现之后，这个配合的系统动力减弱，公司就会出现业绩变脸。维峰电子2019年-2021年的应收票据和应收账款总计分别为5020万、7762万、1.18亿。到底是公司业务的真实增长？还是为了上市突击压货增收呢？

跟应收票据和应收账款增长相随的是维峰电子的综合毛利率，从2019年-2021年分别为45.33%、47.83%、45.59%，而同行上市的7家公司平均分别为35.52%、33.26%、33.59%，交易所四次发问，为啥比同行更赚钱呢？维峰电子回复说在细分领域没有竞争对手，可是第三轮说为行业通用技术。通用技术意味着竞争壁垒很低，维峰电子的专利技术不及同行老大的零头，甚至低于同行上市公司任何一家，那高毛利率从何而来呢？

交易所想弄清楚维峰电子高毛利率的原因、合理性，担心维峰电子业绩快速增长的可持续性。交易所把这个问题甩给了盛培锋为首的保荐代表人。这个盛培锋有前科，在保荐广东中图半导体科创板申请上市的过程中，对主要客户基本信息都核查不到位，本来是第一大客户，给整成第二三大客户，获得了发行人高管的银行流水，在有大额资金往来的情况下，都没有对当事人本人以及配偶的相关银行账户进行核查，更没有关注客户股东名册的可靠性，导致交易所问询的回复相关信息披露与实际情况不符。

翻译一下，盛培锋在保荐广东中图的过程中，因为工作的浮皮潦草，把信披视为核心的注册制当成走过场，如果不是有人举报，恐怕就会蒙混过关。那么维峰电子经历4轮问询，交易所尽管通过了发行审核，依然对业绩的高速增长、高毛利率持保留意见，给盛培锋他们一个机会，如果再次出现广东中图类似的情况，恐怕就不再是遭遇监管警示，恐怕在没有给监管机构一个满意答复的情况下，维峰电子距离上市还有漫长的路需要走。

无论是敏感的财务，还是保荐人带病闯关，亦或是机构的对赌突击入股，在交易所看来，只要你们能够老实交代，在信息披露的时候充分、完整、真实，那么股票能不能卖出去，就交给市场了。现在深交所将回复的机会交给盛培锋，依然是希望他不要再重蹈广东中图的前科。相信监管有牙齿，市场有眼睛。时间会给出最公正的答案。面对维峰电子带病闯关，也许，会说，莫要擦粉儿进棺材，死要面子哟。

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