王子新材多元化布局碰壁扣非降83% 拟收购成都高斯加码军工溢价率超71倍

发布时间：2025-07-06 14:05:42 来源：学如不及网 作者：休闲

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来源：长江商报

通过对外收购，降拟加码军工（002735.SZ）持续扩大其在军工领域的收购布局。

根据收购方案，率超王子新材全资子公司中电华瑞拟通过股权转让与增资的王新方式收购成都高斯智慧电子科技有限公司（以下简称“成都高斯”）51%股权。

公告显示，材多成都成都高斯成立于2019年，元化溢主营业务包括数据链通信终端、布局倍外军模拟器终端等。碰壁长江商报记者注意到，扣非尽管目前成都高斯的规模很小，但王子新材依旧给予其较高的估值。

本次交易中，成都高斯100%股权的评估价值为3062.41万元，较其账面净资产42.39万元增值率超过7124%。

值得关注的是，以塑料包装材料业务起家的王子新材近年来频频在军工领域布局，中电华瑞就是其在军工领域的核心子公司。今年7月，王子新材完成对中电华瑞剩余49%股权的收购。

不过，当前王子新材发展多元化业务，盈利能力却未能继续提升。今年上半年，王子新材实现营业收入8.29亿元，同比增长7.53%；但扣除非经常性损益后的净利润为547.77万元，同比减少82.88%。其中，今年前五月，中电华瑞实现营业收入376.79万元，净利润为-583.2万元。

标的净资产仅42万整体估值达3062万

资料显示，此次王子新材计划收购的成都高斯成立于2019年，主营业务为数据链通信终端、外军模拟器终端、高效射频功放、嵌入式AI产品，是一家集设计、研发于一体的高科技企业。

王子新材介绍，标的公司在抗干扰通信、数据链、自组网、数字信号处理、射频功放等军工应用领域有深厚的技术积累，处于国内领先或者全球先进水平，且已与国内军工领域众多科研院所、科技公司建立了长期稳定的技术与产品合作关系。

王子新材认为，在军工应用领域，成都高斯强大的研发设计能力和优质的客户资源与公司的军工科技板块业务形成良好的产业资源互补。本次投资进一步延伸了现有军工科技板块业务，有利于完善该领域产业链布局，增强产业链话语权，做大做强军工业务。

根据收购计划，中电华瑞拟以300万元、200万元分别受让郑余、王晓曦持有的成都高斯9.8%、6.53%股权，成都高斯其他股东同意放弃优先购买权。同时，中电华瑞对成都高斯增资2167万元，成都高斯其他股东同意放弃对成都高斯同比例增资的权利。上述股权转让与增资完成后，中电华瑞将持有成都高斯51%的股权。

还处于成立初期的成都高斯，盈利能力并不强。2021年和2022年上半年，成都高斯分别实现营业收入273.13万元、189.63万元，净利润58.31万元、1.77万元。截至今年6月末，成都高斯的资产总额为557.1万元，负债总额414.72万元，净资产42.39万元，负债率约为74.44%。

长江商报记者注意到，本次交易中，交易各方确定成都高斯100%股权的价值为3062.41万元，较其账面净资产增值率超过7124%。

高溢价收购伴随着业绩承诺。交易各方约定，成都高斯自2022年10月1日起，三个完整年度的营业额需分别达到1200万元、2100万元、2700万元，同时净利润也需分别达到400万元、700万元、900万元，营业额和净利润合计分别为6000万元、2000万元。

而中电华瑞对成都高斯的2167万元增资，其中967万元的支付将分别在以上三个年份业绩承诺考核完成后进行。

军工核心子公司前五月亏损583万

不仅仅是本次收购成都高斯，近年来王子新材一直在扩大军工业务布局。

长江商报记者注意到，王子新材以塑料包装材料业务起家，2014年登陆资本市场。上市初期，王子新材业绩增长乏力，2013年至2015年，公司连续三年净利润下降。

2016年，王子新材曾推出大手笔动作，即作价50亿元收购飞流九天100%股权切入到移动互联网领域，但未能成功。2018年开始，王子新材分别收购重庆富易达51%股权、东莞群赞85%股权等资产，在扩大原有塑料包装细分业务领域的基础上，新增锂电池能源及3C消费产业。

2020年11月，王子新材再次实施并购，以自有资金1.5亿元收购中电华瑞51%股权。通过此笔交易，王子新材正式切入到军工科技领域。

在包装、军工科技以及消费电子三大产业的共同推动下，王子新材的盈利能力稳步提升。2018年至2020年，王子新材分别实现营业收入9.12亿元、13.26亿元、15.42亿元，同比增长52.41%、45.4%、16.3%；净利润4976.12万元、5505.56万元、8672.2万元，同比增长28.77%、10.64%、57.52%。

值得关注的是，为了扩大在军工领域布局，2021年，王子新材收购安和捷检测，将军工科技产业从研发制造扩展到军工产品检测领域。同时，公司还曾计划通过发行股份及支付现金的方式收购中电华瑞剩余49%股权。

不过，由于推进时间较长，且市场环境发生较大变化，今年7月，王子新材改以现金方式，作价1.72亿元完成对中电华瑞剩余49%股权的收购。

而在推进收购的过程中，中电华瑞的业绩却不及预期，同时叠加原材料价格上涨等因素影响，王子新材今年以来的业绩并不好看。

2021年，王子新材实现营业收入17.35亿元，同比增长12.55%；净利润8442.98万元，同比减少2.64%。其中，中电华瑞2021年的归母净利润为2566.92万元，超过当期2300万元的业绩承诺。

但今年上半年，王子新材实现营业收入8.29亿元，同比增长7.53%；净利润4828.92万元，虽然同比增长47.55%，但扣除非经常性损益后的净利润为547.77万元，同比减少82.88%。

根据此前王子新材披露的数据，今年前五月，中电华瑞实现营业收入376.79万元，净利润为-583.2万元。目前，中电华瑞还存在着2022年和2023年累计实现的净利润不低于6500万元的业绩承诺。

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