万元“肉签”重现，5月打新赚钱效应回归，券商左手捞金右手失血，步步惊心下如何躲开破发股？

发布时间：2025-07-09 18:49:59 来源：学如不及网 作者：焦点

来源：华夏时报

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 见习记者 邱利 北京报道

新股“破发潮”阴霾一度消散，肉签5月打新赚钱效应再度强势回归。重现多只新股单签盈利超过万元，月打最猛上市首日飙涨141.96%，新赚血步心下更有9连板中一签大赚2.05万元。钱效

数据显示，归券今年5月A股市场一共18只新股上市，商左手捞手失包括主板5只、金右创业板5只、步惊科创板4只、何躲北交所4只。开破其中，发股首日破发的肉签仅有2只，占比11%。重现值得注意的月打是，北交所“转板第一股”是通过转板而非IPO上市，并未发行新股募资，也不涉及打新，5月25日登陆科创板大跌23.63%。

此外，剔除转板的观典防务，5月新股上市首日平均涨幅高达49.64%，是今年截至5月31日以来表现最好的一个月份；而相比之下，4月一共36只新股上市，其中17只破发，占比高达47%，首日平均涨幅仅为8.3%。

“闭眼打新”不合时宜

5月表现最佳的“大肉签”，是主板新股。5月12日上市首日收盘大涨43.96%，并连续9个一字板，按最高价计算，中一签大赚2.05万元；其次，是5月20日上市首日涨43.99%，斩获6连板，中一签可赚2.04万元；北交所和创业板涨幅最猛，上市首日分别飙涨141.96%、114.86%；而5只主板新股、江苏华辰、、联翔股份、，上市首日都是44%顶格涨停。

而就在今年前4个月，A股刚刚经历了一轮“破发潮”。据Choice数据统计，前4个月共122只新股，其中88只上市以来出现过破发，破发率高达72%。破发、弃购、中签如中刀，成A股市场一大焦点。

随着新股“不败神话”破灭，打新大军大撤退。创业板打新人数在高峰期超1500万，目前参与人数少了近500万；科创板在高峰期打新人数超600万，目前人数约300万，创开市3年新低。而4月份之前，科创板平均有效申购在440万左右，短短一个多月，“吓跑”了100多万人。

不仅是散户，机构也在出逃。科创板网下参与询价的机构数量目前只有250多家，此前高峰超过500家，数量已经快腰斩了。

金融系统业内人士武忠言接受《华夏时报》记者采访时表示，近期新股网下报价渐趋理性，发行市盈率相较行业市盈率的溢价率有所回落，加之二级市场行情波动幅度收窄等因素，此前出现的接二连三破发潮未再上演。

武忠言认为，尽管如此，投资者仍需理性参与新股申购，因为在即将全面实行注册制的背景下，新股稀缺性降低、供给量增多，行业属性前景、公司基本面等千差万别，“闭眼打新”已不合时宜，精挑细选择优申购尤为重要，重点关注公司尤其是高市盈率、高发行价、超募资的公司是否具有持续成长能力，可以从公司所在行业的发展趋势、公司在行业中所占的地位、拥有的核心技术、经营模式等多角度分析。

破发潮的背后发生了什么？

除了A股市场环境低迷，公司连年亏损，流血上市等多方面因素影响，分析人士认为，主要有两个方面原因：一是超募规模过大，有些公司IPO募资过多，把多余资金拿去买理财，更有甚者拿去北京买房。

4月26日公告称，将用不超48亿元的超募资金购买理财产品。消息一出，股民们一片哗然。无独有偶，去年12月承销的“史上最贵新股”，每股557.8元，本来只计划募资5.8亿元，最终超募了10倍，结果竟然从55.78亿元募资中拿出45亿元去理财了。如果按3%的年化利率粗略计算，一年理财收益近1.35亿元，超禾迈股份2020年净利润。

超募后更有公司准备北京买房。4月12日，公告称，准备用不超1.3亿元的资金购买北京房产，其中7300万元是IPO超募资金。

二是发行价定奇高，高价发行新股成“绞肉机”，A股又见证历史，近10年来最惨新股诞生。科创板新股上市首日开盘破发，全天没任何反弹，盘中一度大跌35%，收盘跌幅高达33.75%。由于发行价过高，中一签直接亏损2.77万元。截至5月31日，报收65元，比发行价已经跌去60%。

此外，翱捷科技超募42亿元，保荐承销费大赚3亿元。公司4年累计亏损近45亿元，上市首日暴跌35%，到底是如何定价到164.54元，如此“离谱”的高价发行呢？获高额保荐费的券商是“元凶”吗？

券商左手捞金右手失血

保荐券商并非旱涝保收，散户抱团弃购、券商接盘被套。

今年一季度，券商业绩堪称惨淡。A股41家上市券商合计产生营收962.68亿元，同比下滑30%；归母净利润229.21亿元，同比大降45%，整体业绩降幅明显。

虽然券商投行在定价中不是决定性因素，但是保荐业务会随着水涨船高，赚得盆满钵满；而另外一边，新股破发、弃购潮愈演愈烈，跟投承销券商备受煎熬，包销被弃购的新股，承受破发带来的亏损。

以“超募王”纳芯微为例，其IPO震惊了市场，上演30年罕见弃购大场面。4月17日，纳芯微披露发行结果，年内最贵新股遭散户抱团弃购7.78亿元，这意味着近四成网上中签的散户不顾惩罚选择弃购，刷新A股30年纪录。

根据科创板包销制度，不得不自掏7.8亿元包销被弃购的股票，再加上子公司光大富尊1.16亿元的战略配售，这一单“砸”了近9亿元。不过，纳芯微不仅没破发，反而上涨超8%。此外，纳芯微超募50亿元，光大证券获得保荐和承销费高达2.03亿元，其中保荐费300万元，而承销费高达2亿元。

年报显示，2021年光大证券实现营业总收入167.07亿元，同比上升5.3%；归属净利润34.84亿元，同比大涨49.28%。具体业务来看，光大证券主承销收入6.4亿元，行业排第15名，其中IPO首发收入5.95亿元。

光大证券董秘办相关工作人员对《华夏时报》记者表示，新股频繁破发，对光大证券收入和业绩的影响，目前来说还好，比较平稳，没有太明显的影响，市场情况我们也关注到，但我们的投行业务是正常顺利的在推进，最新的业绩要等半年报披露了。

A股打新躺赢时代早已过去，“闭眼打新”观念不可取，有赚有亏才是常态。5月新股市场迎来赚钱效应，一方面，整个A股市场回暖，促使股民打新的热情高涨；另一方面，5月新股发行量骤减，发行价逐渐回归合理，整体上市盈率偏低。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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