广发特殊商品日评：宏观氛围偏强但基本面偏弱，胶价短期内缺乏主要矛盾

发布时间：2025-07-09 17:42:12 来源：学如不及网 作者：焦点

：宏观氛围偏强，特殊但基本面偏弱，商品胶价短期内缺乏主要矛盾

【原料及现货】截至昨日，日评杯胶38.35（+0.3）泰铢/千克，宏观胶水44.1（0）泰珠/千克，氛围乏主云南胶水11100（0）元/吨，偏强偏弱海南胶水11700（0）元/吨，但基短期全乳胶现货12150（-50），本面青岛保税区泰标1330（0）美元/吨，内缺泰标混合胶10750（0）元/吨，矛盾顺丁胶山东报价11100（-100）元/吨。特殊

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为61.56%，商品环比+20.73% ，日评半钢胎样本厂家开工率67.59%，宏观环比+14.62%。氛围乏主

【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

【分析】近期宏观转暖市场心态偏乐观，资金试图炒作新仓单注册较慢，但基本面偏弱，橡胶缺乏主逻辑。基本面来看，本月底云南产区陆续停割，但替代指标进入后供应偏高。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响，轮胎厂库存依然高位，内需低迷，不过前期受疫情干扰的山东轮胎厂恢复开工，对需求有一定提振。混合胶偏弱非标基差较弱，正套陆续建仓，盘面上方存在套利盘压制。多头当前对于基差偏弱拉涨谨慎，预计涨幅有限。近期宏观氛围偏暖，但基本面较弱，缺乏主逻辑，建议暂观望。

【操作建议】观望

： 淡季囤货需求较难被激发，远月受宏观提振偏强，1-5反套

纯碱： 近月01升水现货，资金移仓05多头情绪延续，重回1-5反套逻辑

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价

玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1550元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率88.6%，较上周提升0.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.1%，联碱厂家开工负荷率81.9%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.2万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在26.75万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月17日库存减少8%，同比下降73.3%。

玻璃：

截至11月24日，重点监测省份生产企业库存总量为6064万重量箱，较上周库存减少117万重量箱，减幅1.89%，库存天数约31.09天，较上周减少0.60天

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产244条，日熔量共计162890吨，较上周缩减1200吨（宁波康力产能修正）。周内产线冷修2条，暂无点火及改产产线。

【分析】

纯碱：当前01已经升水现货，资金移仓05，05在交易强现实逻辑下做多情绪延续，月间再度呈现1-5反套。基本面当下偏强，低库存延续至今未出现累库拐点，玻璃近月受高库存压制，但远月05受宏观、地产利好提振下偏强，对纯碱05继续上攻不形成制约。关注玻璃能否突破震荡区间，若突破，对纯碱向上则形成助力，若无法突破，纯碱当前点位估值偏高，单边建议暂观望，1-5反套可持有。

玻璃：近月01受基本面压制偏弱，远月在宏观、地产带动下偏强。近端来看，需求低迷，东北玻璃南下冲击市场价格，当前实际成交价格基本和01盘面平水。从基本面来看，现货市场接货意愿低，价格不断下调。国内各地疫情进一步严峻，需求低迷，现货后市 还会有进一步向下调价的可能。玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单，当 前进入需求淡季，下游接货意愿较低，预计01贴水现货幅度将增大。年底已至，贸易商囤货意愿低，投机需求无法被激发，预计盘面01承压，05宏观提振下偏强，1-5反套可持有。

【操作建议】

纯碱：1-5反套持有

玻璃：1-5反套持有

纸浆：美国铁路工人或出现罢工  

【现货情况】昨日山东地区针叶浆市场主流品牌报价在7050-7350元/吨，主流品牌主流价报盘较上一工作日横盘震荡。俄罗斯针叶浆7050-7100元/吨，环比+0元/吨，针叶浆主流市场报盘银星参考价在7300元/吨，环比+0元/吨。

隆众资讯11月16日报道：俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价，针叶浆930美元/吨（折合进口成本930*1.13*7.1+200=7600+元/吨），较上轮下降20美元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨，同比增涨0.7%，环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。10月份漂白针叶浆进口数量56.2万吨，环比下降2.5%，同比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数量97.1万吨，环比下降19.2%，同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证，这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。

【库存情况】截止2022年11月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.0万吨，较上期上涨2.6万吨，环比上涨1.5%，库存量本周期在连续两周窄幅去库后再次呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅去库的状态，港上日均出货速度较上周期明显加快，多为规模纸厂提货，到港量较上周期变动不大。

【行情分析】上周五降息，前日国家再次祭出大招为房地产松绑，从信贷、债券、股权三个维度为地产公司松绑保交楼，宏观预期偏强。远期合约尤其是贴水品种更适合寻找机会做多，纸浆远月2305表现明显强于2301。另外，美国铁路工会或在12月5号宣布罢工，这对美国纸浆出口或造成较大的影响，进而影响我国的供应，一旦发生则会在接下来有较大的炒作，加之人民币汇率贬值预期持续，即将推动盘面突破10月底高点，但有较大的不确定性。理论上看，03、05盘面贴水进口货物远期报价（7600+）的力度仍较大，因此盘面拉涨有合理性，也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多，但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，逢回调做多思维参与。

【投资策略】2305合约多单持有

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