美州长候选人：美政客被美媒“严重欺骗” 普遍与现实脱节

发布时间：2025-07-06 19:59:15 来源：学如不及网 作者：焦点

核心观点：

供给：整体来看，严重欺骗受煤矿事故影响，美州美政美媒短期预计安全生产政策收紧，长候当前高矿价下，选人现实预计3月产量将快速恢复；澳矿短期影响结束，客被发运恢复，普遍巴西维持往年水平，脱节而3月非主流矿发运较去年同期有约100万吨增量。严重欺骗

库存：预计钢厂维持按需补库策略，美州美政美媒高矿价低利润格局下，长候钢厂库存将持续处于低位，选人现实在全球发运有所回升的客被基础上，预计港口库存将小幅累库，普遍但在需求得到释放的脱节基础上，港口累库幅度有限；

需求：在钢厂刚需补库需求下，严重欺骗需求有强支撑；30大中城市商品房成交套数持续上行，商品房成交数据持续好转，终端成交旺盛，提振市场对旺季需求预期，预计3月铁水产量持续上行，有望达到240万吨/日。

成材：2月以来，成材需求持续上涨，随着钢价上涨，成材利润有所回升，钢厂生产意愿向好，同时钢材成交持续好转，建材成交数据持续走强，螺纹表需持续上行，市场对旺季需求较强，终端开复工情况持续转好，叠加终端销售情况持续转好，预计3月成材仍偏强运行。

一、行情回顾

进入2月，由于今年过年较早，节后气温较低、大部分返乡人群尚未复工，叠加房地产企业资金困境，铁矿价格持续下滑，市场对旺季需求较为悲观，开始炒作旺季不旺预期，铁矿价格应声下跌，连铁价格最低至828.5元/吨；2月6日，发改委等部门印发通知，鼓励减免政府投资项目投标保证金；2月7日，著名四大矿商之一的BHP在西澳黑德兰港的铁路场站发生事故，致使一名工人丧生，BHP宣布铁矿石业务停止24小时，叠加台风扰动，致使力拓在Walcott港口清港，澳洲铁矿发运大幅下降，供给下滑对铁矿价格提供支撑，铁矿石价格快速上涨，但这两大扰动因素都相对短期，对供给影响不大，铁矿价格暴涨后开始回落；

2月15日，百年建筑网发布调研数据，截至2月14日止，全国施工企业开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年（农历正月廿四，下同）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比去年下降2.5个百分点。市场情绪快速转暖，市场对于旺季预期走强，铁矿价格翻涨，进入上涨通道；此后，由于铁矿价格持续上涨，大商所发文称将加强监管，市场情绪承压，铁矿上涨趋势受阻，但在中长期看涨逻辑未发生改变的情况下，铁矿快速恢复上涨。

2月20日，证监会日前启动不动产私募投资基金试点工作，进一步满足不动产领域合理融资需求。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房、商业经营用房、基础设施项目等。地产资金困境得到进一步缓解，铁连价格快速上涨，抵达922.0元/吨；21日，大商所发文对非期货公司会员企业或客户单日开仓量，且市场传言部分企业收到窗口指导，铁矿价格回落，并进入盘整阶段。

图1 2023年2月铁矿石主连价格

来源：文华财经，国联期货

二、2月宏观事件回顾

2023.02.06 中共中央、国务院印发了《质量强国建设纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

2023.02.06 发改委等部门印发通知，鼓励减免政府投资项目投标保证金。

2023.02.07 河南、四川、济南等地又相继发布楼市新政。其中，河南省住房和城乡建设工作会议在郑州召开，会议通报了2023年重点工作，包括保交楼化风险、稳预期促消费、试点探索现房销售等多方面内容。

2023.02.07 BHP在黑德兰港的铁路场站发生铁路事故，一名工人丧生，BHP宣布铁矿业务暂停24小时，于10日恢复。

2023.02.08 美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。

2023.02.08 西澳台风影响，力拓在Walcott港口清港，8-10号发货受阻，周末恢复发运。

2023.02.09 国家发展改革委召开全国价格工作视频会议，总结2022年价格工作，部署2023年任务。

2023.02.10 人民银行召开2023年金融市场工作会议。会议指出，要切实落实“两个毫不动摇”，拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”》支持范围，动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。

2023.02.13 2023年中央一号文件公布，提出做好2023年全面推进乡村振兴重点工作。文件提出，抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供、加强农业基础设施建设、强化农业科技和装备支撑、推动乡村产业高质量发展、拓宽农民增收致富渠道、扎实推进宜居宜业和美乡村建设。

2023.02.15 国家发改委：做好基金和贷款项目中废旧设备摸底工作，推动相关基金和贷款项目业主单位完善废旧设备管理制度，重点支持废旧设备回收、拆解处理、再制造、资源化利用等资源循环利用能力建设；支持各地加强与金融机构的沟通协调，引导金融机构加大对废旧设备资源循环利用企业和重点项目的金融支持力度。

2023.02.15 百年建筑网于2月11日-2月14日组织第三轮施工项目复工调研，样本数量为12220个工程项目。数据显示，2月14日止，全国施工企业开复工率为76.5%，较上期提升38.1个百分点，同比去年（农历正月廿四，下同）提升6.9个百分点；劳务到位率68.2%，较上期提升24.9个百分点，同比去年下降2.5个百分点。

2023.02.16 2月16日出版的第4期《求是》杂志发表《当前经济工作的几个重大问题》。文章指出，要着力扩大国内需求、加快建设现代化产业体系、切实落实“两个毫不动摇”、更大力度吸引和利用外资、有效防范化解重大经济金融风险。

2023.02.17 大商所再次发文，称近期影响市场运行的不确定性因素较多，铁矿石等品种价格波动较大。请各市场主体理性合规参与，防控风险，确保市场平稳运行。我所将持续强化日常监管，严肃查处各类违规行为，维护市场秩序。

2023.02.20 证监会日前启动不动产私募投资基金试点工作，进一步满足不动产领域合理融资需求。不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。

2023.02.21 大商所公告，自2023年2月22日交易时（即2月21日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货12305、12306、12307、12308和12309合约上单日开仓量不得超过1，000手，在铁矿石期货其他合约上单日开仓量不得超过2000手。

2023.02.21 据百年建筑调研，截至农历二月初二，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6%，农历同比提升5.7%；劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7%，农历同比提升2.8%。

三、供给情况

1．国产铁矿供给情况

据MS数据，截至2月24日，186家矿山企业日均铁精粉产量快速上涨至45.53万吨/日。由于当前宏观利好频发，终端销售数据持续好转，市场情绪得到改善，推动铁矿价格持续上涨。高涨的铁矿石价格推动矿山复工复产，预计国产矿山将维持当前复产增速。但受内蒙古阿拉善盟露天煤矿事故影响，叠加临近两会，预计安全生产要求将收紧，国内铁矿产量恢复将有限，待3月会议结束后，国产矿产能将逐步释放。同时在高矿价推动下，预计186家矿山企业3月日均铁粉产量最高将达50万吨/日。

图2 186家矿山企业：日均铁精粉产量：周度

来源：Mysteel，国联期货

图3 126家矿山企业：产能利用率：周度

来源：Mysteel，国联期货

2．国际铁矿石供给情况

年底发运冲量结束后，全球铁矿发运进入淡季（图4）。据MS数据，截至2月22日，全球铁矿累计发运1.86亿吨，累计同比上涨0.40%，其中2月发运同比上涨3.78%；

其中澳洲铁矿发运端（图5），受2月7日夜间必和必拓在黑德兰港的铁路站场事故影响，BHP铁矿石业务暂停24小时，10日方逐渐恢复，同时西澳沃尔科特港港口受台风天气扰动，力拓在港口清港，致使2月8至10日发运受阻，周末方才恢复发运，当周澳洲铁矿发运同比下滑185.1万吨，之后澳洲发运快速恢复，已恢复至去年同期水平，预计3月澳洲发运维持与往年相近水平；

巴西发运端持续受天气因素扰动，雨季影响铁矿发运（图6），截至2月22日，巴西铁矿累计发运3538万吨，累计同比下跌0.79%，2月当月同比上涨11.63%。进入3月，巴西雨季通常在9月至来年5月，尽管3月仍处雨季中，但据往年季节性数据显示，巴西铁矿发运在一季度呈现震荡上行趋势，预计3月巴西铁矿发运维持去年同期水平；

非主流矿发运端（图7），节后快速恢复主要增量在印度铁矿发运，当前高矿价、钢厂低利润格局下，钢厂对印度矿需求较强，印度铁矿发运持续上涨，推动非主流矿发运快速恢复，预计非主流铁矿发运将持续上行；进入3月，去年同期俄乌冲突加剧，致使俄罗斯及乌克兰铁矿进口快速下滑，预计今年3月非主流铁矿发运将好于去年同期，预计增量在100万吨左右。

图4 全球铁矿发运（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图5 澳大利铁矿发运（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图6 巴西铁矿发运（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图7 非主流矿发运（周度）

来源：Mysteel，国联期货

四、库存情况

1．铁矿石钢厂库存情况

自2022年7月钢材下跌引发全产业链负反馈之后，钢厂进入主动去库周期，主要原材料如铁矿、、废钢库存均持续下滑，钢厂则主要以按需补库为主。钢厂低利润下，钢厂库存持续低位。

进入2月以后，钢厂利润持续低位，利润较为脆弱（图8），叠加铁矿石价格处历史中高位，钢厂补库意愿较弱，维持节前按需补库政策为主，钢厂库存在节后持续低位。据MS数据，截至2月24日，247钢厂进口铁矿库存9137.72万吨，同比下滑17.82%（图9），64钢厂库存可用天数仅17天，较去年同期减少13天（图11）。钢厂低库存下，为维持日常生产，刚需补库需求下对铁矿价格提供支撑，铁矿价格偏强运行；另一方面，钢厂低库存下需求对铁矿价格失去弹性，钢厂刚需补库需求叠加高矿价的格局下，预计钢厂将维持刚需补库的政策。预计在钢厂利润未得到缓解、矿价仍处高位的前提下，3月钢厂进口矿库存将持续维持在9200万吨左右。

图8 高炉利润（日度）

来源：Mysteel，国联期货

图9 247钢厂进口铁矿库存（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图10 247钢厂日均铁水产量（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图11 64钢厂库存可用天数（周度）

来源：Mysteel，国联期货

2．铁矿石港口库存情况

由于钢厂维持按需补库政策，港口铁矿石库存持续累库，据MS数据，截至2月24日，全国45港港口库存1.42亿吨，处近年中高位，同比下滑10.47%（图12）；全国45港港口疏港量处同期高位，日均疏港319.29万吨，同比上涨8.68%（图13）。

在宏观政策利好频出，地产资金困境得到一定的缓解，叠加终端销售数据持续走强的情况下，预计3月成材需求将持续恢复，推动铁水产量上行。如上所述，由于预计钢厂将维持按需补库战略，叠加成材需求转好，预计进入3月后，45港港口疏港量将进一步上涨，港口库存将持续低位，疏港量将维持在约320万吨/日，45港港口库存将延续小幅累库后转为去库，预计库存高点在1.43亿吨左右。

图12 进口铁矿：45港港口库存（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图13 进口铁矿：45港港口疏港量（周度）

来源：Mysteel，国联期货

五、2月需求情况

当前仍处需求验证期，决定铁矿石走势的主要逻辑在终端需求的恢复情况，若终端销售持续恢复，房地产成交转好，个人按揭、定金及预收款作为房地产开发的重要资金来源，地产销售转好预计为地产资金困境带来纾困，对新开工及施工强度的修复带来利好；而建材成交及成材需求反映当前地产及基建施工强度情况。

当前阶段下，地产端利好政策不端，不动产基金试点为地产端提供纾困，终端销售数据持续转好，市场对旺季需求预期不断得到强化；市场信心不断强化下，铁矿石价格持续上涨，在此基础上，大商所两次发文加强对铁矿石价格监管力度，限制开仓，短期对盘面情绪形成压制，限制铁矿石流动性。但在当前供需基本面未发生变化、中长期看涨逻辑不变的情况下，若终端销售及成材需求数据持续好转，铁矿仍有进一步上涨空间。因此，在对铁矿石需求情况进行分析前，对成材及终端的需求情况进行分析有助于判断当前市场的走势和高点。

1．成材需求情况

2月以来，成材产量持续上涨，截至2月23日，已好于去年同期水平，环比上涨7.15%，同比上涨3.15%（图14）；成材库存总库开始去库，环比下降0.91%，同比下降2.55%，其中厂库环比下降4.35%，社库环比上涨0.42%，整体呈现去库趋势（图15、16、17）；螺纹表需环比上涨32.43%，同比上涨55.39%。成材需求持续上涨（图18），当前随着钢价上涨，成材利润有所回升，钢厂生产意愿向好，同时钢材成交持续好转，建材成交数据持续走强，螺纹表需持续上行，市场对旺季需求较强，据百年建筑网调研显示，截至2月21日，全国12220个工程项目开复工率为86.1%，较正月廿四提升9.6%，农历同比提升5.7%；劳务到位率83.9%，较正月廿四提升15.7%，农历同比提升2.8%。终端开复工情况持续转好，叠加终端销售情况持续转好，预计3月成材仍偏强运行。

图14 ：建筑钢材钢铁企业：实际产量（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图15 螺纹钢：库存（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图16 螺纹钢：建筑钢材钢铁企业：厂内库存（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图17 螺纹钢：35个城市：社会库存（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图18 螺纹钢：消费量（周度）

来源：Mysteel，国联期货

图19 房地产开发企业资金来源占比

来源：Mysteel，国联期货

2．铁矿需求情况

据MS数据显示，截至2月22日，247钢厂日均铁水产量环比上涨0.94%，同比上涨13.69%（图10）；钢厂进口铁矿日均消耗量环比上涨0.92%，同比上涨13.83%（图20），高炉开工率、产能利用率持续上行（图21、22）。当前终端预期转好，成材价格持续上行，钢厂利润有所缓解，

30大中城市商品房成交套数持续上行，商品房成交数据持续好转（图23），终端成交旺盛，提振市场对旺季需求预期，推动成材价格上行，成材价格上涨致使钢厂利润宽松，钢厂生产意愿趋强，钢厂开工率、产能利用率持续上行，钢厂持续复产下，铁矿需求持续转好。

预计3月铁水产量持续上行，预计将达到240万吨/日。

图20 247钢厂：进口铁矿日均消耗量

来源：Mysteel，Wind，国联期货

图21 247钢厂：高炉开工率（周度）

来源：Mysteel，Wind，国联期货

图22 247钢厂：产能利用率（周度）

来源：Mysteel，Wind，国联期货

图23 30大中城市商品房成交套数（MA7）

来源：Mysteel，Wind，国联期货

六、总结及展望

从供给端来看，受内蒙古阿拉善盟露天煤矿事故影响，叠加临近两会，预计安全生产要求将收紧，待3月会议结束后，国产矿产能将逐步释放。预计2月月底日均铁精粉产量将恢复至43万吨/日左右。在高矿价推动下，预计186家矿山企业3月日均铁粉产量最高将达50万吨/日；进口铁矿部分，澳洲短期影响消退，发运量快速恢复，预计澳巴发运将维持去年相近水平，而非主流铁矿发运较去年将有所增量，主因为高矿价基础上印度铁矿发运将处高位，同时去年俄乌战争致使非主流矿发运开始走弱，处于低位，预计3月非主流铁矿发运较去年同期有100万吨增量；

从需求情况来看，30大中城市商品房成交套数持续上行，商品房成交数据持续好转，终端成交旺盛，提振市场对旺季需求预期，推动成材价格上行，成材价格上涨致使钢厂利润宽松，钢厂生产意愿趋强，钢厂开工率、产能利用率持续上行，钢厂持续复产下，铁矿需求持续转好。但需注意短流程端复工后对于长流程需求的扰动，预计3月铁水产量持续上行，预计将达到235吨/日。

总体而言，预计3月铁矿石供需将维持紧平衡状态，当前处需求验证阶段，终端需求数据好转，提振市场对旺季预期，提振铁矿价格，铁矿价格快速上涨。而近期大商所发文限制铁矿开仓，对盘面情绪形成压制，在当前较强的基本面及中长期看涨逻辑未变的情况下，预计短期铁矿维持震荡，但中长期仍有进一步上行的空间。策略上建议试多，但需做好止损，关注终端需求数据情况、监管政策变化情况、废钢到货及短流程利润情况、3月重要会议情况等等。

国联期货 郭军文

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